浙商证券：给予仙琚制药增持评定

2022-02-28浙商交易所股份有限一些公司孙建对仙琚药厂(002332)同步进行研究并公开发表了研究通报《仙琚药厂2021年快报点评：稳健上升、结构替换窗口期》，本通报对仙琚药厂证明了会德丰标准普尔，当前市值为11.02元。交易所之主星样本里心根据近三年公开发表的研报样本量度，该研报著者对此股的纯利预见精确度为78.19%，对该股纯利预见较准的咨询公司团队为兴业交易所(601377)的王楠。

仙琚药厂(002332)

融资要点

去年表现：稳健上升，下同率稍为增加

一些公司公开发表 2021 年去年快报，2021 年一百个 43.45 亿元，去年同期上升 8.1%；归母下同 6.1 亿元，去年同期上升 20.9%；归母下同率 14%，去年同期增加 0.9pct。分季度看，2021Q4 一百个去年同期降低 5.3%、归母下同去年同期上升 3.1%。我们认为，一些公司2021 年的去年表现符合我们自己的意味著。

上升传动装置：呼吸科夹住杀菌剂增速，抗病毒保持较快

杀菌剂的销售：呼吸科上升带动，既有下同率可能会增加。根据 Wind 检验医院的销售样本，2021 年仙琚药厂罗库溴硫有效成分的销售额 2.12 亿元（去年同期上升 50%）、糠酸莫米泽鼻喷雾剂的销售额 9791 万元（去年同期上升 64%）、苯磺顺阿曲库硫有效成分的销售额 6617 万元（去年同期降低 6.6%）、 黄体酮粉末状 7024 万元（去年同期上升 11%） 。我们认为，检验医院样本能部分揭示显现出一些公司主要杀菌剂的销售趋势，我们推断一些公司杀菌剂业务适用范围里呼吸科杀菌剂夹住了既有上升，苯磺顺阿曲库硫有效成分在集采影响下一百个增速明显降低，尽量避免的销售费用的降低，我们认为既有杀菌剂利润率可能会有所提高。展望 2022 年，我们认为随着罗库溴硫有效成分集采推进、苯磺顺阿曲库硫有效成分完全一致的的销售费用进一步降低，杀菌剂的下同率可能会持续性增加。

抗病毒：推断海盛去年同期有所拖累，既有较快。根据一些公司 2022 年 1 同月 18 日暂定，2021 年 1-11 同月海盛药厂下同-657 万元， 2020 年同期海盛药厂下同 4289 万元。我们推断，调整海盛药厂下同去年同期因素后，一些公司既有抗病毒下同相对较快。

纯利预见及净资产

里长期下，我们看好杨府抗病毒产能投放、审计下，一些公司在甾体技术创新替换的趋势和去年上升开放性，一些公司在甾体抗病毒及里间体领域所积累的技术加工、生产质控能力奠定自给自足能力替换的系统化；里短期下，随着主要品种出席带量采购，杀菌剂纯利能力增加、呼吸科低价持续性开拓，利润上升开放性可能会有超意味著空间。在纯利预见里，我们慎重考虑了 2022-2023 年杀菌剂品种的集采影响，且原于不慎重考虑新杀菌剂的销售情况，我们预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.62、0.75 和 0.92元/股，2022 年 2 同月 25 日股票价格完全一致 2021 年 18 倍 PE、2022 年 15 倍 PE，具有很低的净资产生产成本，确保“会德丰”标准普尔。

可能会性提示

框架杀菌剂产品线集采降价的可能会性、产能投入生命期的波动性可能会性、抗病毒业务适用范围高端低价扩展不及预计的可能会性、原材料成本大幅波动可能会性

该股最近90天内共有3家机构证明了标准普尔，转手标准普尔2家，会德丰标准普尔1家。交易所之主星净资产系统性机器显示，仙琚药厂（002332）好一些公司标准普尔为3主星，好价格标准普尔为3主星，净资产综合标准普尔为3主星。(标准普尔适用范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由交易所之主星根据披露信息校对，如有难题商量连系我们。