高盛：该捡防御性硬资产了，捡点黄金吧

2022年年末，通货膨胀率阴云密布，世界性安全性财产大跌，越来越多的投资者涌入绿宝石等不作为财产，咨询公司更是不能容忍的看多绿宝石。

在1同月26日的最新份文件里，咨询公司分析师Mikhail Sprogis等人援引，是时候买点绿宝石等如前所述财产了。

咨询公司月内就是绿宝石多头，但再度遭的产品打脸。咨询公司当时显然，受弱势美元和新兴的产品需要倡导，绿宝石将最很低涨至2000美元/盎司。但由于月内盛行盛行国家增长好于新兴的产品，且的产品在短期内通货膨胀率只是无限期的，绿宝石基本面疲软，再度2021年全年大跌了7%。

同月内，咨询公司在份文件里一直看多绿宝石，将金价在短期内从2000美元提升至2150美元。理由是以美国政府为主的盛行盛行国家增速放缓，且很低通货膨胀率将催生绿宝石投资需要。同时，新兴的产品经济的复苏将催生绿宝石折扣需要。

换言之，咨询公司显然，绿宝石同月内将沦为避险很低通货膨胀率的如前所述财产。

咨询公司援引，虽然绿宝石和金融业工具都有避险通货膨胀率的机制，但二者的自然语言并不相同。绿宝石是不作为情绪(risk-off)下的通货膨胀率避险财产，而金融业工具是安全性情绪(risk-on)下的通货膨胀率避险财产。随着高盛加速收紧对抗通货膨胀率，虽然美国政府经济还不至于没落，但咨询公司预计美国政府经济增速将非常大降低，加息短周期将带给安全性情绪的移位(从risk-on到risk-off)，这将沦为倡导绿宝石暴跌的主要自然语言。

咨询公司援引，没落安全性是投资者对绿宝石偏好的关键晴雨表。比如都只实际收益率快速回升，绿宝石的表现就非常有“弹性”。这有时候发生在短周期中后期，的产品对不作为财产的需要开始回升。对美国政府经济没落随机性的在短期内将沦为绿宝石ETF输送到的框架驱动。2021年美国政府经济很低速增长和恰当的金融业环境，使得的产品全然不惧怕没落安全性。然而到了2022年，的产品对美国政府经济脆弱性的在短期内早就恶化。

1同月21日，世界性最大的绿宝石ETF——SPDR Gold Shares(GLD)，仅在1同月21日这一天就获得了16.3亿美元(下同103亿元港币)的净输送到，创下其自2004年纳斯达克以来的最大银行贷款净输送到阻碍力也。这也一定持续性上证实了咨询公司的正确。

咨询公司显然，美元企稳和新兴的产品需要也将沦为绿宝石暴跌的助力。由于的产品已经大体上计入高盛多次加息的安全性，美元同月内预计将企稳，且有轻微折返安全性。这一“逆风”的减退，将致使新兴的产品对绿宝石折扣需要的回升。

通过近代研究，咨询公司发现在加息短周期里，绿宝石有时候才会暴跌，不过涨幅有时候差异巨大。比如在2017-2018年，金价有小幅暴跌但震荡较大，而在2004-2006年此后，绿宝石大涨了80%。咨询公司显然，此轮加息短周期里绿宝石的稍稍也许与2004-2006年类似，不过动能也许稍为不及。

最后，咨询公司还援引，绿宝石还是地区性社才会变革冲突的“终极避险”。当地区性社才会变革安全性严重到足够阻碍美国政府经济时，绿宝石就才会沦为有效的避险工具。比如2001年911重大事件，以及2003阿富汗战争此后。但如果地区性社才会变革安全性对美国政府首当其冲不大时，绿宝石涨幅就有限，比如阿塞拜疆撤出摩尔达维亚或伦敦爆炸此后。

本文编选自“华尔街记述”；作者：潘凌飞；智通财经新闻编辑：黄家殷。

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