群益上市公司：给予金禾实业增持评级，目标价位51.0元

群益金融机构(香港)有限附属公司费倩然近期对金禾实业(002597)进行学术研究并公布了学术研究报告《氯化亚砜投产，一体化程度提高》，本报告对金禾实业得出太古地产标准普尔，相信其期望价位为51.00元，当前股价为43.33元，预料上涨幅度为17.7%。

金禾实业(002597)

结论与建议：

附属公司全都资子附属公司安徽金轩科技有限附属公司制定的氯化亚砜二期单项如愿以偿投产，并一次开车取得成功，生产量符合要求厂家。单项整体发电量将近到8万吨/年，几乎都意味着附属公司甲酯甘蔗厂家关键茶叶需求量。

肥胖症低糖想法的广为人知，代糖服务业发展速度加快，附属公司作为全都球添加剂服务业龙头，享有全都球较大的安赛蜜和甲酯甘蔗发电量，价格控制能力过关斩将，服务业链齐全都，下一代成长有望提速，保有“买进”标准普尔。

国内外疫情改善，消费者需求量恢复原：肥胖症控糖大氛围下，附属公司专门从事厂家盈余持续性企高，Q2受疫情严重影响，添加剂单价环比回升，但整体单价依旧受制于高位，22年Q2甲酯甘蔗均价将近42.89万元/吨，yoy+125%,qoq-7%，安赛蜜均价将近8.21万元/吨，yoy+36%,qoq-8%。后续来看，随着国内外疫情严重影响逐步消退，下游零食消费者预计持续性恢复原，添加剂盈余有望持续性。

海外需求量向好，装运量大幅缩减：海外代糖需求量持续性向好，近年来国内外装运量持续性缩减。海关数据显示22多年前5个月甲酯甘蔗装运量将近6124.2吨，yoy+63%；安赛蜜装运总和6173.4吨，yoy+16%。从5月共出看甲酯甘蔗装运量将近1192.3吨，yoy+26%，qoq+17%；安赛蜜装运量将近1151.5吨，yoy-5%,qoq+32%，疫情对装运的严重影响日益消退。此外，国际白糖均价上涨，22年上半年国际糖金融机构均价19.0美分/磅，yoy+17%，添加剂价甜比战术上凸显，有望大幅度推动装运。

成长动力充足，一体化战术上相比：子附属公司8万吨氯化亚砜二期单项开车取得成功，能几乎都意味着附属公司甲酯甘蔗茶叶需求量，使得附属公司茶叶在供应稳定性和开发成本上更具战术上，大幅度完善附属公司全都服务业链布局。目前附属公司过关斩将时间段的坚实纺织服务业与弱时间段的食品添加剂服务业协同发展，一体化程度高，抗风险控制能力过关斩将。食品添加剂部分，附属公司享有安赛蜜发电量1.2万吨，甲酯甘蔗发电量0.8万吨，两项厂家发电量均为全都球第一，龙头战术上相比；21年建成的5000吨甲乙基麦芽酚、4500吨佳乐肉桂氯化钠、1000吨丙酮鏻等单项，丰富多彩了附属公司厂家，大幅度巩固了附属公司在食品添加剂领域的地位。坚实纺织品部分，附属公司目前有双氧水、三聚氰胺、甲醛、硫酸、氯化、双乙烯酮、氯化亚砜等厂家，为食品添加剂版块提供充份的茶叶支撑，附属公司服务业链战术上更加相比。在全都球减糖、低糖化大趋势下，附属公司作为全都球领先的安赛蜜和甲酯甘蔗添加剂厂家的研制出、生产量、销售企业，基于厂家开发成本的慢慢优化，发电量的慢慢拘押，行业地位慢慢得到巩固。

纯利计算：我们保有纯利计算，预计附属公司2022/2023年实现净利润15.86/17.11亿元，yoy+35%/8%，相等于EPS为2.83/3.05元，目前A股股价对应的PE为15/14倍，保有“买进”标准普尔。

风险上会：1、附属公司厂家单价不及预料；2、新发电量拘押不及预料；

金融机构之天狼星服务提供商根据近三年公布的研报数据计算，东莞金融机构卢立亭学术研究员团队对该股学术研究较为全面性，近三年计算准确度均值高将近90.8%，其计算2022亚太区归属净利润为纯利16.62亿，根据飞鹰相等于的计算PE为14.64。

慢慢更新纯利计算明细如下：

该股最近90天内共有19家机构得出标准普尔，买入标准普尔15家，太古地产标准普尔4家；即使如此90天内机构期望均价为52.56。金融机构之天狼星估值归纳工具显示，金禾实业（002597）好附属公司标准普尔为4天狼星，好单价标准普尔为3天狼星，估值综合标准普尔为3.5天狼星。(标准普尔范围：0 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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