预期及能源承压，化工乏善可陈偏弱

修保养，渐变一小扬声器意外乘车及先前拖延等不良影响下本周国产建并成环比下滑，而离开下旬国内外大多原材料不存在以后短期内；销往各个方面5翌年到港增存量值得注意，港湾卸货为重定备用逐步总和，且科威特船运低速较太快，非伊原材料充份，销往增存量倍受压总体；而期望侧MTO建并成持为重考虑到增长弹性，传统期望离开经常性支柱更少，计量建并成很低位攀升。因此副产物供最弱需要最弱下开始离开累库里间隔。

（4）宏观焦虑亦然要最弱渐变矿产西行倍受压犹存，本周副产物在此期间边缘化下滑。加工侧来看矿产仍属于经常性河口期望特赦更少，渐变神华自制单价减为至，本周煤价承压西行，煤制副产物行业收益都能；现在港湾矿产备用很低位，电站机组为迎峰度夏提前补库里随之而来电站机组累库里至很低位，很高备用压制以及海外买进销往煤推波助澜下煤价出站飞轮严重不足，重视晚期国内外气温情况以及电站站体现时。商品价格来看原材料侧本周西维修保养行业升高，国产建并成环比下滑；销往各个方面科威特船运低速较太快，非伊自营原材料充份，销往倍受压一直唯；期望侧沿海MTO扬声器也就是说为重定开始运行，斯尔邦短期未足以先前意味著MTO期望考虑到增存量弹性，兴兴轻烃磷化本周开建，重视MTO高效率，传统河口离开经常性向上飞轮严重不足。结构上而言，作价和商品价格双承压短期内下副产物或依旧易跌未足涨，不存在进一步探底意味著。

配置初衷：

单边责未足亦然空；跨期9-1亦然反套；PP-3*MA供应量考量逢低做延展

高风险环境因素：

煤价大幅提高上涨，宏观恰巧，上游原材料；也短期内缩存量

四、LLDPE、PP：短期内侧边缘化未足改，PE、PP或现时其发展楼市

本质：

本周聚烯烃期价仍亦然边缘化，PE要最弱责未足而后再度走低，PP则几乎不曾整修一路西行，L-P供应量如我们近日短期内值得注意走延展。短期去看，在聚烯烃已经出现时趋势性的空头楼市的意味著，我们显然PE、PP楼市或延用其发展，PE或年里比较亦然最弱，而PP则做空语义更为顺畅。主要飞轮源于这二者的国内外供给关联性、销往不良影响关联性、期望侧关联性等。

语义：

（1）单价稍为仍亦然空头楼市。最弱复苏已被证伪且海内外倍受压均亦然大的意味著，聚烯烃单价已为值得注意空头楼市，零售商信心以后或需看得见：政策出台引导短期内朝向；或单价在此期间西行打停功利主义扬声器，原材料减为存量倒逼单价见底；或悲哀短期内合理特赦后用长时间进行整修。具体到PE与PP两个家养上，仍不存在一定关联性。

（2）PE国内外维修保养支柱较PP已渐值得注意。本周PE扬声器维修保养百余人年里提高，至每周六维修保养百余人达16%，较往年同期值得注意亦然很高。国内外产存量达53万吨，较近日减为存量达3%。下周导入大庆再生、上海赛科、茂名再生维修保养行业，维修保养存量在此期间升高。PP国内外维修保养则开始减为少，至本周每周六，维修保养百余人已从再一半期的17%攀升至15%。

（3）PE销往侧支柱亦较PP逐步总体。PE现在的销往依赖度达20%-30%左右，PP则达5%-8%，销往减为存量对于PE支柱值得注意最弱于PP。而现在国内外单价为洼地，且投资额短期现时贬值现时象，销往倍受压或年里亦然小，PE年里存支柱。

（4）PE 09合达从新电站量较PP亦然小。比较来说于PP，PE09合达上的方案导入电站量本身就较少，而近期单价的西行以及油制炼厂收益的收窄也减为要最弱了PE从新电站量实际上马短期内。但PP二季度方案导入电站量则多为PDH扬声器，由于边缘化丙烷的不存在，PDH扬声器收益短期不曾值得注意承压，因此PP从新扬声器倍受压仍存。

（5）PE期望较PP复苏亦然坚定。PE期望侧亦然日用折扣，本身复苏进度太快于PP亦然耐用折扣。

（6）综上，我们显然尽管PE、PP短期均未足扭转空头稍为，但二者或年里现时其发展楼市。PE单价责未足动能在商品价格、销往的不良影响下最弱于PP；PP则由于从新电站量倍受压及期望边缘化，比较来说于PE为做空更优并不需要；L-P供应量做延展仍可持有。

配置初衷：

L-P供应量做延展持有，PE果断逢低亦然多（倾向），PP逢很高亦然空（激进）

高风险提示：

商品价格大幅提高下滑、丙烷大幅提高责未足

五、PVC：商品价格双要最弱，PVC振荡开始运行

回顾：

PVC亦然振荡，上下维度均更少。现时货单价年里下滑，河口补库里善意亦然要最弱，基差走要最弱。

本质：

虽然降息传言被证伪，但零售商或对政策抱有一丝期待，国内外悲哀焦虑大概消除。不过基于经济数据太差，在此之后没有更差的初衷去讲经常性短期内，还是很未足证明了最弱出站主导。商品价格角度，PVC功利主义扬声器可减为产存量更加更少，方向上已接近5750西（充作电石）氯碱运输并成本，下一个运输并成本本站是5300（西自制电石氯碱运输并成本）。如果短期看不到西降负或者期望转暖，方向上意味著在此期间西行。考量西行维度或多或少、博弈论高风险较很高，PVC意味著亦然底部振荡，逢低结构设计多单赢或更很高。

语义：

（1）原材料减为存量是上游去库里的主要主导，短期建并成或依靠75%附近，PVC备用倍受压消除。6翌年维修保养存量趋势性下降，期望步入经常性，PVC累库里倍受压升高，功利主义氯碱综合收益仍承压。理论上西（充作电石）行业赢利抵消，大厂实际收益仍优渥，里小厂实际盈利维度或更少。

（2）期望或间歇性由旺转淡，河口建并成亦然要最弱。买进刺激PVC河口补库里的动能趋要最弱，一是交付环比唯更佳，二是河口心态亦然悲哀，以磨碎备用兼有，囤货善意下降。

（3）年游离功利主义综合运输并成本6230，短期持为重，里期仍或移除。矿产现时货倍受压亦然大，企为重责未足仍要期望更佳，电石运输并成本支柱更少。电石律PVC维修保养小很颠峰或于6翌年后半期终结，电石收益存仍将整修，不过维度更少。

（4）32%碱备用倍受压消除，单价或持为重；片碱河口全面性补库里，短期责未足无年里性。1）南端电解铝原材料渐以后，锌开始运行电站量或依靠很低位，2）黏胶建并成年里更佳；3）6翌年烧碱维修保养亦然多，液碱累库里倍受压都未消除。

配置初衷：

底部振荡，西行维度亦然果断

高风险环境因素：

恰巧高风险：宏观回暖，补库里弹性特赦；利空高风险：焦虑转要最弱，社库里总和

六、衍生物：运输并成本支柱放缓，衍生物果断亦然要最弱

回顾：

本周衍生物亦然振荡，上半周运输并成本坍塌是衍生物走要最弱主要理由，下半周油气责未足、新泽西州炼厂失火推升纯苯看涨焦虑，衍生物运输并成本支柱增最弱。北方地区地区补空终结，基差走要最弱。

本质：

油气的不确定性很大，70为新泽西州收储支柱位，西行维度更少；海内外期望一般，出站飞轮或严重不足。新泽西州补库里对纯苯是短期扰动，或为调油经常性补库里提前，里仍然仍依靠纯苯亦然累库里、作价底部修正的本质。方案维修保养兑现时、浙再生或6翌年后半期开建，期望坚韧犹存，衍生物6翌年小幅去库里。仍然累库里大体未改，功利主义扬声器收益整修维度更少。总体来看，纯苯支柱不最弱，衍生物仍亦然空，不过衍生物仅仅单价亦然低，西行人声或倍受各环境因素扰动。

语义：

（1）纯苯作价压缩仍是仍然语义，短期或倍受扰动。新泽西州炼厂失火不良影响140万吨纯苯电站量，新泽西州或再次增购纯苯，减为缓里国纯苯销往倍受压。若无失火事件真相，按照新泽西州以往增购人声推算，6翌年大概是新泽西州调油经常性之前一轮纯苯补库里，此次增购或是补库里人声提前，补库里兑现时后，调油不良影响或要最弱化。5-6翌年或为国内外纯苯去库里过道（存量更少），仍然仍依靠纯苯亦然累库里的本质（年末国内外炼厂维修保养终结，韩国纯苯主要流向里国，国内外期望提高维度或多或少）。

（2）方案维修保养兑现时、浙再生或6翌年后半期开建，衍生物6翌年小幅去库里。短期港湾自营流动性充份，仍然累库里大体犹存，因此功利主义扬声器收益整修维度更少。06合达临近交割，现时货升水利于注册仓单，或容许近翌年西行，但远翌年仍承压。

（3）河口期望坚韧犹存，里仍然建并成存转要最弱意味著。终侧补库里终结，EPS厂库里未足延用去化，6翌年建并成或间歇性走要最弱。PS导入开建、收益都能，产存量或依靠。ABS从新开建较多，产存量一直亦然很高，但行业收益低迷，备用趋于总和，警惕行业减为停产。

配置初衷：

果断亦然要最弱

高风险环境因素：

恰巧高风险：油气责未足，汽油去库里；利空高风险：油气坍塌，期望负反馈

七、副产物：作价及商品价格渐承压，副产物预料延用边缘化

语义：

（1）本周国内外副产物单价边缘化西行，上游很高备用精神状态下出货倍受压很大年里减为至报价，而河口果断刚需增购，结构上并成交不佳。

（2）作价来看，高单价依靠边缘化固定床副产物收益都能，河口三胺收益体现时较要最弱，副产物年游离作价亦然很高，晚期重视高单价稍为。本周再生高单价依靠边缘化，副产物单价环比下滑，固定床副产物现时金流收益都能（固定床现时金流运输并成本1900-2000），河口三胺收益较差，副产物年游离作价亦然很高，高效率去看矿产晚期出站飞轮严重不足，副产物运输并成本支柱预料亦然要最弱。

（3）商品价格来看，副产物商品价格开始功利主义转要最弱，里仍然将呈现时过剩大体。原材料侧5翌年从伊犁、河北省、河南、山东等地副产物再生厂维修保养升高雪佛兰很低位攀升，但随着维修保养扬声器随之以后，雪佛兰逐步持续上升，且西地区备用倍受压很大，买进自营年里外流推波助澜不良影响下结构上原材料体现时充份；期望侧国内外出口过道依靠关闭，工业发展属于间歇性经常性，但零售商焦虑悲哀、多数看空后市意味著果断刚需增购兼有，期望支柱严重不足，现在北方地区农业备肥也就是说终结，南方仍有少存量期望，且复合肥很高并成品备用精神状态下建并成提高缓慢对于加工期望更少，离开6翌年很高氮肥生产厂将随之终结。副产物商品价格开始功利主义转要最弱，里仍然将呈现时过剩大体。

（4）本周国内外副产物单价延用跌势，上游很高备用精神状态下出货倍受压很大年里减为至报价促进并成交，而河口果断刚需增购兼有，结构上并成交不佳。加工侧高依靠边缘化，副产物固定床现时金流收益都能，晚期矿产将离开经常性，但在很高备用压制以及销往自营推波助澜下出站飞轮严重不足，副产物运输并成本支柱亦然要最弱。原材料侧副产物维修保养行业随之以后雪佛兰逐步持续上升，且西买进自营年里推波助澜主流折扣范围内，结构上原材料体现时充份；期望侧国内外出口过道在此期间关闭，工业发展各个方面虽属于农需经常性，但倍受悲哀焦虑不良影响期望特赦缓慢，现在华北地区备肥多已终结，南方仍有少存量期望，很高氮复合肥生产厂离开不开接著。结构上而言，晚期随着维修保养扬声器回归、导入电站量特赦及期望间歇性转要最弱，副产物商品价格严格大体下仍亦然要最弱看做，下方重视原材料弹性和出口潜在支柱。

配置初衷：

单边振荡亦然要最弱；跨期9-1亦然反套

高风险环境因素：

煤价大涨、原材料；也短期内缩存量、宏观恰巧

八、很高低磷燃料油&沙石：沙石面临很大西行倍受压

语义：

（1）很高磷氢气：油气单价责未足后攀升，俄罗斯很高磷氢气五翌年大批量环比下降，商品价格发力周内磷化供应量年里走最弱。欧佩克+；也短期内减为产，重质油气贴水即使如此，布伦特-卡塔尔供应量或将依靠最下，此外俄罗斯炼厂维修保养，很高磷氢气原材料短期内下降，加工、生产厂侧恰巧不良影响下很高磷氢气磷化供应量责未足飞轮较足，亚太很高磷氢气全局原材料过剩问题随着期望提高将变为去备用，未来很高磷氢气炼厂进料期望提高、电站期望提高、机械设备期望提高、俄罗斯炼厂维修保养带来的燃料油产存量下降等恰巧背景下，商品价格侧恰巧将逐步显露出时，很高磷氢气磷化供应量将年里向上整修。

（2）低磷氢气：低磷氢气磷化供应量振荡或多或少。汽柴商品价格差年里整修安乐乡后，低磷氢气磷化供应量飞轮都未从汽油朝向柴油，停滞背景下两者供应量整修后或逐步攀升，意味着；也跌的低磷氢气磷化供应量有小幅整修维度但维度更少。里东低磷氢气原材料很低位；因生产厂收益攀升，国内外的低磷氢气原材料或远胜短期内，期望侧尽管里国干散货销往期望有亮点，但停滞背景下机械设备请注意期望或将依靠最下。

（3）沙石：沙石期价面临很大西行倍受压，沙石较螺纹钢很高估。煤油即使如此渐变公用事业短期内沙石磷化供应量很低位，很买回来抑制沙石期望。欧佩克+；也短期内减为产，重质油气贴水即使如此，布伦特-卡塔尔供应量或将依靠最下，沙石磷化供应量有支柱，但哥斯达黎加三翌年油气出口环比升高，沙石加工原材料充份。2023年国内外复苏短期内渐变公用事业短期内飞轮沙石磷化供应量年里走最弱，但2023年与2020年比较来说：欧佩克+油气产存量不断提高相关联欧佩克+史无前例减为产；里国复苏新泽西州停滞相关联里美共振复苏；十四五里期望增存量严重不足渐变沙石很买回来抑制期望相关联十三五半段渐变沙石买进刺激期望，因此2023年沙石期望增存量无论如何远胜2020年，炼厂收益（沙石-氢气供应量攀升）年里走低后表示同意离场，等待供应量到最下责未足。

配置初衷：

逢很高空沙石

高风险环境因素：

沙石期望；也短期内

。

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