【国金金融】金融行业专题：三问金融市场销售复苏情况

国金研究金融业产业 杜昊旻开发团队

基本正确性

第四部方针紧贴后，商品经销商究竟有转变迹象？

同类型金融业商品仅有由美稳迹象，2022年5同年全国商品房中经销商手续费单同年环比+29.7%，累计-37.7%（去年较4同年收窄8.9pct）；高频数据显示2022年第25周（6同年11日-6同年17日）40城外米利厄斯和17城外二手房中皆出现单周累计为亦然的上述情况。郊区间和郊区内皆有分裂，高能级郊区丧失飞行速度较快，苏州登革热叫停后行情实现V型舆论压力，而三四新线郊区行情持续在低位相隔；相同郊区内有所改善产品的转变首度重新启动，苏州多个核心区高端有所改善盘开盘去化高达100%，而外围刚需新项目去化率欠缺5形同。房中由美遇到困难经费和经销商回款也有所增加，为同年末新开工和推货量的增高提供支持，保障商品转变的延续性。

不同房中由美同年末经销商转变表现差异？

我们通过分离出来房中由美可售存货和新推货量的去化，推估房中由美一季度和年度经销商数目范围，预期公告牌房中由美基本经销商手续费在三一季度新纪录能回亦然，而上半年累计-21%。从不同房中由美看，再进一步2H21和1H22全力拿地的房中由美新推货能力也强且新项目质量比起低，其经销商转变力度相当大。我们选取10家在近一年内拿地相当全力的典型房中由美分别进行上半年经销商预测，9家能在三一季度实现新纪录累计转亦然，从上半年来看，虽然商品预期在同年末有转变，但上半年各房中由美经销商数目几乎多累计为输，其中建发累计+1.2%和三江累计-1.2%，经销商数目可以保有和2021年相当程度，而头部的央由美国由美去年普遍在8%-16%之间，预期略高于产业平皆程度。

本轮商品转变力度如何，转录后期究竟但会再进一步收紧？

同年末商品经销商有所转变，但上半年经销商数目预期仍累计为输，2022 年上半年商品房中经销商km约 15.9亿方，累计下降约 11.3%，叠加基本楼价程度所处近三年低位程度，我们预判同年末商品转变为过强转变。在经济稳激增背景下，金融业产业过强转变并不能促形同转录方针方向移动，大都政府对农田支出的依赖程度低，预期期望一段时间内转录明快仍以保守为主。在商品逐步转变、方针持续保守的环境下，金融业板块都未诞生一轮新的行情。国金机构零售商可详尽察看《【国金金融业】金融业产业专题：三问金融业商品经销商转变上述情况》概要研报内容。

风险提示：保守方针对商品提振不佳；三四新线郊区丧失力度过强；多家房中由美出现债务违约。

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