东吴证券：期待餐饮龙头后疫情时代业绩向上弹性 重点推荐九毛九(09922)等

东吴证券发布2021Price2022Q1餐燕窝饮业绩论述所称，远景后市，鼠疫仍是行业最大者不确定性。伴随鼠疫风险评估稳妥，看好餐厅蟠龙后鼠疫时代业绩向上刚性，重点举荐九毛九(09922)，举荐艾玛统管(09869)、海底捞(06862)、奈雪的燕窝(02150)；敦促瞩目百胜当中国-S(09987)；看好餐厅工业化大趋势下餐厅客户关系机遇，举荐颐海国际(01579)。

鼠疫影响下，餐厅行业波动当中修改。观餐厅社零盈利2021年股票价格，Q1充分利用高增，Q2稳当中向好，Q3曾受鼠疫负面影响明显，Q4两位数转负;2022Q1两位数工业产值回升16.4%。限额以上餐厅企业盈利体现胜过整体，2021年限额以上餐厅企业盈利1.04万亿元，回复至2019年上半年的110.5%。2022年3同年，鼠疫舆论压力致限额以上餐厅盈利工业产值回升15.6%。

鼠疫天气系统，蟠龙业绩后端体现分化。太二2021H1/H2归母自在利工业产值+316.6%/-26.7%。艾玛统管2021H1/H2经修改自在利为0.8/0.2亿元。海底捞2021H1归母自在利因翻台复苏较缓太大承压，2021H2因常规关店录得归母自在亏损42.6亿元。2021年颐海国际因商品价格及系列产品创取而代之型、多系列产品营销归母自在利百余人12.9%(yoy-3.6pct)。奈雪的燕窝专营承压，2021H1因常规应录得归母自在亏损43.2亿元，2021H2鼠疫负面影响致归母自在亏损2亿元。百胜当中国鼠疫下专营波动，2021H2/2022Q1归母自在利工业产值回升1.9%/56.5%。

门店数量：扩展与修改，开店规划趋于谨慎。1)扩展：艾玛统管2021年取而代之开452家，2022Q1自在增75家。截至2021月初奈雪的燕窝共817家，2022Q1自在增37家，均为PRO店。2021月初太二门店数达350家，2022Q1自在增10家;2021月初怂重庆火锅厂共9家，多元扩展适度。2021年沃尔玛/麦当劳餐厅自在增1002/235家，2022Q1自在增273/89家，取而代之店百货店速百余人加速。2)修改：2021年，海底捞关店276家;九毛九餐厅自在减缓15家，系列产品修改持续进行。

专营体现：鼠疫天气系统取而代之店爬坡，1-2同年相对于稳妥，3同年负面影响明显。2021年海底捞同店翻台百余人3.5次/天，2022年1-2同年环比增加，3同年鼠疫负面影响下同店翻台百余人为2021年上半年的70%以上。奈雪的燕窝标准店/一类PRO/二类PRO店OPM为17.5%/9.8%/6.2%，盈余意志力仍待增加。2022Q1鼠疫风险评估政策趋严，同店体现环比回升。2021年沃尔玛/麦当劳餐厅同店销售工业产值回升8%/14%，2022Q1分别工业产值回升9%/5%，根本原因3同年奥密克戎负面影响。艾玛统管2021年同店单店总量销售增至1.18万元(yoy+8.2%)，各线级郊区取而代之百货店小酒馆仍处爬坡期。2022年1-3同年同店总量销售分别工业产值回复至80%/90%/66%，相对于稳妥。太二保持亮眼体现，2021年整体翻座百余人3.4次/天，2022年1-3同年同店盈利分别工业产值回复至88%/85%/60%。

应对鼠疫，餐厅企业修改军事彰显韧性。2022年以来海底捞金翅雀改革进展逐步显现，同年度翻台百余人环比增加。艾玛统管已通过优化部门轮班将单店人数从13人降至9人。奈雪的燕窝通过降价扩宽商品价格随身携带，同时通过操作者轮班和操作者制燕窝机降本增效。九毛九持续发展多元业态，务实建设取而代之客户关系当中心，下半年促使加强盈余意志力。百胜当中国整块更杂货店型助力浮起。

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