中原证券：传媒行业成交已在历史低位 Q3业绩有望环比改善

中原证券发布研究报告引述，电脑游戏地壳劝告关注头部研发意志力强于、欧美布局有收效的电脑游戏公司，版号的重新发放将会一定程度消除市场对于监管机构局限性的担心，倾斜估值中枢，恢复上线的新电脑游戏将在中长期转化为去年基本面的有所改善。基于电脑游戏产业内容为中山王的核心演进逻辑，劝告关注：三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、恺英网络(002517.SZ)。

报告引述，从香港传媒地壳主体去年乏善可陈来看，在经历2020年非典困扰后，香港传媒地壳在2021年付诸了相对非常好的去年增速，总收入为数已恢复至非典发生前的高度。同时在经历了连续3年的急剧商誉减值带来的地壳主体扣非后销售总收入亏损之后，2021年销售总收入有所改善值得注意，付诸了非常大的累计增长幅度，相较2019年也付诸较急剧度的扭亏为盈。

进入2022年后，不受到去年末国内部分地区非典慢速发作的影响，单季度营业总收入和销售总收入都再次出现了相同程度的上升。根据国家卫健委数据，本轮确诊新冠中风人口数的急剧增加主要集中在3月以后，因此短期来看去年可能很难几乎体现此轮非典的影响。为长时间遏制非典演进态势，预防非典进一步扩散，自4月开始，全国多地都相同程度地降低了管制措施的严格程度，人员流动急剧减少，社会各个应用领域的生产线经营活动以及区内消费不受到负面影响，预计二季度电视广告、影视、图书等路中应用领域还将继续承压。

报告提到，从中长期看，随着“动态清零”举措真实感的显现，非典将会得到效管制，国内的生产线经营以及区内社会生活都将恢复正常，舍弃国家举措各个应用领域可能充分考虑此次不受非典影响较为严重的应用领域并出台各类扶持举措，将会助力电视广告投放、路中院线等产业修复，Q3去年将会再次出现环比有所改善。

该行表示，从估值相反来看，日和至2022年5月6日，中信香港传媒从业人员PE为18.36倍(TTM，剔除最小值)，为2017年以来平均PE的66%，中位数的70%，正处于上曾分位数的2%以下，当前估值高度正处于上曾的底部复线，长期看兼具较高的安全边际。

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