招商证券：交回越秀交通基建(01052)“强烈推荐-A”评级 目标价6.5港元

招商证券发布研究报告称，首予黄沙交通基建(01052)“强烈推荐-A”评级，下半年2022-24年归母净盈余为9.2/10.7/11.7亿元，得到10倍P/E市价，目标价6.5港元。今年疫情或对短期营业额造成制约，重点项目来看显然一些公司：1)母公司中华路产区位良好，疫情后都未快速恢复;2)佛山北二环复建和其他潜在收购机会都未推动一些公司主业年中增长;3)高分红比率(2021年：56.9%)和股息率(2022E：8%)形成吸引。

招商证券主要论点如下：

黄沙集团旗下上交所该一些公司公中华路一些公司。

一些公司是欧洲各国第一支在上交所该一些公司的公中华路红筹股，主要从事分段公中华路、桥梁的外资和运营，是黄沙集团旗下两大一个中心产业之一。截至2021月底，一些公司外资及专营的分段中华路桥计划共有15个，母公司计划应将占总权益分段里程约为416.6公里，2021年母公司中华路产收入达36.5亿元，母公司中华路产毛利率60.1%。

而今湾区、深耕东南部，母公司中华路产收益稳健增长。

一些公司一个中心中华路产为佛山北二环高速，其2021年中华拒收收入占总一些公司总中华拒收收入的30.7%，日均交通流量28万架次，毛利率68.6%，是一些公司稳定的营业额举例来说。现在北二环受到疫情和疏解制约，该行下半年随着疫情缓解，交通流量恢复普遍性较强，且一些公司已在立即北二环复建的前期工作，如果复建脚踏，都未造成最初交通流量增量。此外，通过历史背景上的收购，现在母公司武汉市4条中华路产，是一些公司近年来交通流量和中华拒收收入年中增长的不可忽视推动力。随着将来荆门座机场的正式投产，都未为一些公司造成最初交通流量增量。

REITs模式取得成效，都未年中运作。

2021年12月，一些公司拆成汉孝高速，发售中华文明黄沙高速REIT成功在A股该一些公司。通过此次拆成，一些公司刷新妥善处理收益人民币9.6亿元(税后)。通过这种模式，一些公司能缩短外资多余周期，增厚整体而言盈利水准，同时增高存款负债率，优化存款构造。该行下半年一些公司在将来将继续通过REITs跨平台运作，取得妥善处理收益、增厚盈余。

高风险查看：疫情制约大于预期;道中华路疏解制约大于预期;复建方面不及预期。

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