中金：维持舜宇光学(02382)“走赢行业”评级 目标价下调18%至168港元

之中金母公司披露报告书称，维系舜宇光学仪器科技(02382)“放输掉行业”评级，2022/23年归母业绩预测56.9/64.2亿元，另考虑近期市场对Android连续性期望预期极为悲观，目标价下调18%至168港元，相异27.9/24.7倍2022/23年市盈率，较当前股价具备67.8%上行空间。

政治事件：5年初9日母公司公布了4年初营业额数据：1)Android类厂商：Android摄像机销售1.28亿片，工业产值激增3.5%/环比激增6.6%;Android摄像驱动程式销售5116.3万片，工业产值上升19.3%/环比激增6.8%。2)车载相关厂商：车载摄像机销售633万片，工业产值激增3.4%/环比激增8.3%，展现车载卖家拉货连续性稳定;3)其他光电厂商：销售472万片，工业产值上升3.1%/环比上升1.3%，仍处较更高的拉货水平。

之中金主要观点如下：

Android摄像机营业额工业产值转正，Android驱动程式显出长时间受同期更高序数严重影响。

Android摄像机侧，母公司4年初营业额工业产值激增3.5%至1.28亿片，显出优于大立光同期年初份营收显出(4年初工业产值倒退8%至31.3亿新台币)。该行认为母公司优于同行的摄像机的业务显出从下部展现出母公司欧洲地区新卖家新增成果顺利，以及在传统卖家端凭借较优的厂商压维系稳定份额。该行长时间力挺母公司在Android摄像机的业务侧维系较优的技术创新地位，助压Android光学仪器行业微创新延续。

Android驱动程式端，母公司4年初营业额工业产值上升19.3%，长时间体现去年同期技术创新拉货动能偏低导致的更高序数严重影响。该行认为，伴随着新卖家在下半年的逐步新增，Android摄像驱动程式的下滑态势将太大加重。展望2Q22，考虑到去年同期5-6年初相对正常的拉货水平，该行认为母公司Android的业务营业额的疲软显出月内加重。

车载摄像机销售工业产值激增，长时间赋能汽车高端转型。

4年初母公司车载摄像机销售工业产值/环比均实现正激增。母公司在此之前车载摄像机卖家覆盖本土化汽车Tier1厂商，厂商出口海外占比较大，该行认为得益于母公司相对全盘的卖家结构，疫情对于车载摄像机的拉货动能严重影响连续性可控。随着智能驾驶渗透率的长时间提升，该行力挺母公司凭借优质厂商压赋能汽车高端转型。

风险上会：上游缺芯弊端长时间;世界性终端期望受到严重影响。

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