中银证券：CXO高景气增长持续，投资进入精挑细选中后期

恒生银行交易所发行研究报告指为，CXO产业内一些公司在2021年营收发挥出颇高新制度度放缓，2021年的很多公司水准与合同负债水准也与2020年相对来说有显著的放缓，预计2022年营收始终将发挥出颇高新制度度放缓。抗击新冠非典型肺炎方面供货预计在2022年之前助力CXO产业营收放缓，同时将促使产业最终目标每秒钟。产业经过泡沫塑料拉伸转入不合理净值区间，未来产业将导致并存近来，海外投资转入精挑细选时代。中长期推荐药明康德(603259.SH)，凯莱英(002821.SZ)，博腾股份(300363.SZ)，康龙化成(300759.SZ)，昭衍新药(603127.SH)。

报告指为，CXO营收在2021年发挥出颇高新制度的放缓，增速相较于往年处于较颇高水准。2022Q1产业内一些公司保持颇高新制度度放缓，2022Q1期末很多公司水准与合同负债水准也与2021年同期相对来说有显著的放缓，预计产业在2022年始终将发挥出颇高新制度度放缓。全球性微电子技术开发新投入预计将持续稳定放缓，而医药技术开发新大型中小企业的近来也预计将则会持续。全球性药物开发新的一个不可忽视近来是较小的一些公司正在开发新更大%的新分子，由于资金的可用性减小以及对专业药物的关注度减小使症状族群极其恰当，对大型制药卖出和供应商网路的效益稍稍下降。这些小型微电子越来越多地另行将其分子从临床试验到商品化，而不是在开发新早期将其购回给大一些公司，他们对于技术开发新大型中小企业的效益将持续。全球性在2022年抗击新冠非典型肺炎始终需要大量的疫苗和特效药供给，抗疫方面供货在2022年仍将助力CXO中小企业营收放缓。

报告提到，CXO产业经泡沫塑料拉伸，2022年5月5日股价与盈利预计，CXO产业内主要一些公司基于2022年盈利预计的预计溢价在40差不多。若产业内主要一些公司在2023-2025年年均混和国内生产总值为30%，2022年预计PEG在1.5差不多，已经转入不合理净值区间。若产业内一些公司主要一些公司在2023-2025年年均混和国内生产总值可超过40%，2022年预计PEG可超过1.25差不多。

该行表示，非典型肺炎方面供货预计在2022年为CXO产业促使最终目标每秒钟，2023年后CXO产业将需要导致颇高序数下的放缓冲击，产业导致并存。中小企业需要通过新技术和服务项目并能的竞争者赚取更大份额的美国市场，而并能较好的一些公司则则会导致增速下降的缺陷，CXO产业海外投资将转入精挑细选时代。目前全球性CDMO美国市场及东亚CRO安评教育领域美国市场集中度始终低，存在很大整合空间。同时，全球性人类药技术开发新热度促使可视的人类药CDMO服务项目的很大效益，而人类药CDMO美国市场效益始终相对紧缺，且美国市场效益借助在少数一条龙一些公司手中。东亚人类药及细胞与基因技术开发新热度促使可视CDMO效益，东亚CDMO中小企业不遗余力在可视新兴教育领域同步进行布局。握有新技术与当前潜力的一条龙一些公司有望在物理大分子业务方面承接更多供货与更复杂的业务，并在人类大分子等新兴业务方面营收稍稍放缓。产业内潜力低的一些公司则会导致基本增速下降的缺陷。海外投资预计将转入“精挑细选”时代，需要挑选握有当前潜力的CXO中小企业同步进行海外投资。

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